这些迹象表明中国将有金融危机 而穷人将为富人买单
2013-03-23 08:34:45 来源：搜狐财经
房地产公司
房地产开发商的杠杆程度越来越高。数据来自两个方面，一个是上市房企公布的财务报表，其资产负债比从2009年的40%升至2012年的71%；另一个则是国家统计局，数据显示房地产开发商的资越来越依赖于非银行部门，2012年达85%。
野村认为，房地产开发商和地方政府融资平台的风险高度相关。如果房地产市场趋冷，开发商会从减少购买土地的资金，融资平台则会因此遭遇严重的资金困难。事实上，很多融资平台本身就是开发商，如江苏常州的武进城建公司（Wujin Urban Construction Company），该集团旗下拥有一房地产开发公司，并为该市众多基建项目提供资金。
野村称，尽管房地产业总体的杠杆程度比较稳定，资产负债比近几年一直稳定在58%左右，但其盈利水平却在持续下降。野村认为，这表明其抗风险能力较低。
风险与道德风险
从宏观的角度看，金融部门、地方政府和房地产的风险紧密相连。风险的根源则在于，中国经济增长势头已经趋缓，在全球金融危机和政治过度的时期，政府却试图强行刺激经济高速增长。这造成了中国自2008年以来对基建投资的高度依赖，和持续宽松的货币财政政策。
野村认为，地方政府因此遭遇了极大的资金压力，并由此不得不转向土地和平台债。宽松的货币政策导致了土地和资产价格的快速上涨，在短期内帮助地方政府解决了融资困难；但在长期内，这一模式无法持续。
监管层试图遏制银行业的风险，但却容忍了影子银行的繁荣，并使之帮助地方政府和房地产开发商解决资金困难。政府的支持，对影子银行的快速发展是至关重要的。地方政府融资平台相关的信托产品通常都能很快销售一空，其承诺的受益通常都高的不像是真的，这很大程度上是因为投资者相信政府相关的债务不会有多大风险。
这位金融市场带来了极大的道德风险。
投资者无视风险并不是没有原因的。通常，地方政府都会为所辖区域的私营企业提供兜底，如江西新余的赛维集团，这在事例在中国被广泛的报道。于此同时，评级机构也恶化了道德风险，IMF的一份报告显示，中国97%的公司债券被评为AA或以上级别。
道德风险并不仅仅加剧了市场风险，同时还恶化了贫富差距。
影子银行产品只想高净值人士开放，只有富人才有机会从政府提供的隐形担保中获益，而当企业遭遇困境政府为其兜底时，付出代价的则是全体人民。影子银行的繁荣和道德风险的加剧，最终导致了财富由穷人向富人的转移。