这些迹象表明中国将有金融危机 而穷人将为富人买单
2013-03-23 08:34:45 来源：搜狐财经
比债务快速攀升更严重的是，地方政府可能没有足够的现金流去偿还不断到期的债务。
因为地方政府借来的资金多投资于基础设施，如地铁公路等，这些项目通常既在短期内需要大量的投资，又需要较长的时间才能产生收益。根据地方融资平台公布的财务报告，很多项目产生的都是负的现金流。如天津城建集团（tianjin urban construction company），其现金流从2010年的负70亿减少到2011年的负310亿元。
很多地方融资平台仍然能够存在，仅仅是因为地方政府继续为其发起新的债务提供资产和担保。这些资产和担保通常是土地，与市场风险高度相关，并面临着相当大的减值风险。
野村认为，地方政府对融资平台的支持将会越来越有心无力。土地出让金曾为地方政府提供了巨额的资金，但土地出让金在2011年和2012年增长缓慢。受楼市新政的影响，土地出让金在2013年亦不会增长很多，甚至有可能下降。
地方政府曾转向其他渠道为融资平台寻求资金。如城建债券（urban construction bonds）和基建信托（infrastructure trust）。
2012年，地方政府融资平台发行的城建债券攀升至1.2万亿，而在2006年，这一金额仅为294亿元；基建信托是由信托公司为地方融资平台发行的债务，2011年的规模为393亿元，2012年则攀升至1120亿元。
野村估计，地方政府融资平台未偿还债务累计已达11万亿。如果其利息为6%，每年需偿还10%，仅仅是偿还已有的债务，在2013年就达到了1.76万亿，比2012年全年发行的债券还有多。
更严重的是，央行预计2013年的M2增速将缩减至13%，信贷供给亦将趋紧。对地方政府融资平台来说，“钱紧”可能将会成为其新常态。
在资金压力下，很多地方政府采用非常规的方式进行融资，如BT模式（build-transfer）——利用非政府资金进行基础设施建设，并在未来偿还债务。以兰州为例，该市2011年财政收入仅为86亿元，该市承诺为太平洋建设集团支付800亿元——条件是在兰州是附近修建一座新城区。据中国经济周刊2013年2月报道，太平洋集团拖欠货款近2000万。
2012年12月31日，财政部、央行、发改委和银监会联合发文，禁止了BT和其它一些地方政府融资的“创新”模式。
今后几年，地方政府将如何面对不断攀升的债务，目前仍没有明确思路。