我国M2首超百万亿居世界第一 2020年或超200万亿
小中大2013-04-13 09:01:54 来源：华夏时报 点击：
不可忽视，近年来中国经济取得的巨大成绩离不开M2的高增长。但M2的超速增长引来的更多是质疑，认为是“货币超发”。广义货币M2与名义GDP 的比值也引起了广泛的议论，2012 年M2/GDP达到了187%，而若按最新的数据，这一比例已经超200%。
既然定义为“超发”，显然寓意这种货币过快增长，对于经济健康发展无益。但是否风险颇高，还需从本理解。
按照货币理论，货币首先是中央银行创造基础货币；基础货币可以来自商业银行上缴的准备金、流通中的现金，也可以来自央行购买的政府债券、外汇等。央行通过再贷款、再贴现和调整法定准备金率等货币工具，对基础货币进行调控。
其次是商业银行创造存款货币；比如，当央行的存款准备金率为20%时，当企业A把10万元存入银行，银行必须把2万元存入央行，8万元可以贷款给企业B，企业B向企业C支付货款8万，企业C又把这8万存入银行，然后银行到央行存入1.6万元，又可以将6.4万元放贷……如此循环往复。
可见，实际上货币供给是两个环节构成，一是中央银行的货币供给，二是商业银行的存款货币创造。
由此又回到一个老生常谈的问题——过高的储蓄率，这必然引发高企的M2，同时，过分倚重银行融资的功能也是重要推手，间接融资仍然是实体经济的主要融资渠道，这必然使得M2与GDP之比相对较高。
而中国的M2增速的确非常快。再追溯得更久远一些，自1990年开始有广义货币供应量统计以来，我国M2增长一直较快，1991年至2011年期间的平均增速高达21.1%。
货币真的是超经济发行吗？央行对此的解释是，中国货币供应量的快速增长，在于经济体制改革使中国经济货币化程度不断提高，产生大量由于体制变革造成的货币需求。
周小川分析说，须知，过去我国所统计的实体经济只涵盖了物质部门，不包括服务业，随着市场化程度的不断加深、经济的快速发展，货币供应量很快超过了当时统计口径的“实体经济”的需要，表现为超经济发行。
“我国处于市场化转轨时期，货币化进程加快，一些产品从计划经济下的直接实物分配转变为货币化交易，其中土地、房产等的货币化更为突出。资产市场的迅速发展，包括交易所市场、银行间市场等，以及扩大人民币跨境使用也增加了货币需求。由于货币化进程和金融市场 发展的速度快，所需要的货币支持会更多一些。”周小川解释说，M2增速略高于GDP增长与物价升幅之和，如今年我国GDP增长目标定为7.5%，CPI涨幅控制在3.5%左右，M2预期增长目标定为13%左右。
又如2012年，我国名义GDP是2002年的4.5倍，M2余额是2002年的5倍，M2增长速度也大体符合上述规律。“这还包括在应对国际金融危机冲击期间，由于实施适度宽松的货币政策而扩大的货币供应量。在正常的年份，M2的增长速度会与名义GDP的增长速度更加接近。”周小川认为。
“M2超百万亿不必太担忧。”海通证券首席经济学家李迅雷(微博)也称，央行通过法定准备金率和央票锁定部分外汇占款。2012年底，商业银行存放央行的准备金达19万亿元，其中绝大部分是法定准备金，如果剔除法定准备金，调整后的货币存量（M2）下降17%，与GDP比值约为155%，明显低于日本和德国。